Маркет-мейкеры
Кто скрывается за термином «маркет-мейкер» и чем он отличается от других игроков?
Маркет-мейкер — это профессиональный участник торгов (банк, инвесткомпания или алгоритмический фонд), который обязан поддерживать спрос и предложение на определённый актив. В отличие от обычного трейдера, маркет-мейкер работает по строгим контрактам с биржей: он выставляет заявки «на обе стороны» с минимальным спредом. В 2026 году, после очередного ужесточения регулирования, роль этих игроков стала ещё более прозрачной, но и более рискованной для неподготовленного инвестора.
Сравним маркет-мейкера с ближайшими альтернативами:
- Агентский брокер — исполняет приказы клиента без обязательств по поддержанию котировок. Никогда не рискует собственным капиталом, а лишь транслирует заявки в стакан.
- Дилер — может выступать контрагентом, но часто работает с узким кругом клиентов и крупными пакетами (внебиржевой рынок). Не обязан выставлять цены на биржу непрерывно.
- Хай-частотный трейдер (HFT) — использует скорости, но не берёт на себя обязательств. Может мгновенно исчезнуть из ленты при волатильности, тогда как маркет-мейкер по контракту обязан оставаться в игре.
Таблица сравнения: маркет-мейкер vs остальные участники
Примечание: данные актуальны для регулируемых площадок РФ на начало 2026 года.
| Параметр | Маркет-мейкер | Обычный брокер / трейдер | Дилер (внебиржевой) | HFT-фонд |
|---|---|---|---|---|
| Обязанность поддерживать котировки | Да (по контракту) | Нет | Нет, действует по ситуации | Нет |
| Риск собственным капиталом | Высокий (покупка/продажа из портфеля) | Нулевой (капитал клиента) | Средний (выкупает бумаги) | Минимальный (арбитраж без запасов) |
| Спред | Минимальный (фиксированный) | Рыночный (может быть плавающим) | Индивидуальный (зависит от объёма) | Сверхкороткий (доли цента) |
| Участие в торгах ВДОБРОВОЛЬНОЕ? | Только по заявленным инструментам | Любые инструменты | Выборочно | Только высоколиквидные |
| Регуляторная нагрузка | Максимальная (паспорта, стоп-лимиты) | Стандартная (нормативы достаточности) | Средняя | Низкая (часто через статус маркет-мейкера) |
Кому подходит сотрудничество или отслеживание маркет-мейкеров?
Маркет-мейкеры станут опорой для:
- Эмитентов малой и средней капитализации — если бумага неликвидная, без маркет-мейкера торги могут замирать на часы. Выбирайте эмитентов, у которых есть подписанный контракт с крупным банком-маркет-мейкером.
- Инвесторов с пассивной стратегией — когда вы входите в позицию по рыночной цене, часть спреда уходит именно маркет-мейкеру за гарантию мгновенного исполнения. Это плата за ликвидность.
- Краткосрочных спекулянтов — в стакане с активным маркет-мейкером ниже проскальзывания, выше скорость сделок.
Кому лучше избегать прямого взаимодействия или не полагаться на их котировки:
- Долгосрочным держателям — их не волнует спред, но они несут риск отмены контракта маркет-мейкера (например, при делистинге). Проверяйте срок действия партнёрства.
- Трейдерам против тренда — маркет-мейкер хеджирует позиции, поэтому против тренда его заявки могут агрессивно двигаться, вызывая ложные пробои.
- Инвесторам в малоликвидные облигации — маркет-мейкер может обязаться только на небольшие объёмы. Крупная сделка (от 5 млн руб.) может привести к существенному сдвигу цены.
Альтернативы: что выбрать, если маркет-мейкер кажется дорогим?
Вместо прямого использования услуг маркет-мейкера можно:
- Торговать через книги лимитных заявок — вы сами становитесь поставщиком ликвидности, но без гарантий. Плюс: нулевая комиссия биржи для Maker-заявок (на некоторых площадках).
- Использовать внебиржевые пулы (dark pools) — там нет маркет-мейкеров, трейдеры торгуют анонимно крупными лотами. Минус: сложность с ценами.
- Заключать договоры прямого доступа — крупные клиенты (активы от 100 млн руб.) могут подписать соглашение с маркет-мейкером на особые условия спреда. Это снижает затраты в 1.5–2 раза по сравнению со стандартным спредом в стакане.
Вывод для 2026 года: маркет-мейкеры остаются незаменимым звеном на ликвидных рынках, но их услуги не универсальны. Если вы торгуете часто и малыми объёмами — маркет-мейкер ваш партнёр. Если же вы собираете портфель на годы — смотрите на комиссии и спреды в стакане, не переплачивая за гарантию, которая вам не нужна.
Добавлено: 08.05.2026